近期，滬鋅沖高遇阻后保持振蕩走勢，我們以為短期鋅庫存連續下降有助于鋅價再次反彈，但宏觀向下是驅動根本金屬運行的重要邏輯，鋅價中期將手機棋牌遊戲攻略繼續保持弱勢。
期貨庫存連續下降
期貨庫存連續下降。數據顯示，截至12月7日，上期所鋅總庫存下降至268萬噸，此中期貨庫存為1252噸，為9月以來最低值。期貨1812合約還剩下5個買賣日，但持倉量為306萬噸，遠高于期貨庫存，期貨結構性短缺風險強化。同期，LME鋅庫存為113萬噸，為8月以來的低值。與此相對應的是現貨升水連續高企，內地現貨升水400元噸，為11月中旬以來最高值；LME現貨升水為94美元噸，固然較前值小幅回落，但依然處于相對高位。低庫存與高升水并存，有助于鋅價短期反彈。
環球宏觀經濟照舊承壓
美國經濟數據不及預期，美聯儲政策將傾向中性。美國11月ADP就業人數新增179萬，低于預期195萬，且11月制造業物價指數為607，創上年6月以來新低，遠低于市場預期值70。美聯儲經濟狀況褐皮書顯示，絕大多數地域以溫順的速度擴張，消費者支出維持不亂，但關稅導致的成本增長疑問有所伸張。美聯儲多位官員表示，美聯儲政策應該采取更中性的態度，前兆2024年美聯儲加息將棋牌遊戲攻略大全放緩。
歐元區經濟走弱，且意大利預算案僵局未破。歐元區10月零售銷售同比增長17，低于預期增長2。同時，歐元區通脹邊際轉弱，11月協調CPI回落至2，低于10月22；要點通脹連續低迷，同比增長1，低于預期和前值11。意大利與歐盟仍在就預算案進行協商，意大利財政疑問為歐元區債務敲響警鐘，給未來經濟不亂運行埋下隱患。
中國制造業增速下滑，政策收效尚待時日。11月官方制造業PMI為50，創2024年7月以來新低。為緩解經濟下行風險，中國實施包含有推進民營企業、小微企業等實體經濟寬信用、基建補短板等政策，但政策實施的功效尚未展現出來。
中國鋅終端消費疲弱
中國鋅下游需求連續疲弱，鍍鋅線上棋牌遊戲論壇和壓鑄鋅行業均不樂觀。此中11月規模以上壓鑄鋅合金企業主動減產1020；鍍鋅板卷需求連續減少，重要因終端消費轉弱。
基建方面，中國金融去杠桿線上棋牌遊戲下載，社會融資規模持續回落，場所政府債券融資規模縮水和企業融資才幹下降，基建投資資金來歷受限，專業棋牌遊戲平台投資增速保持低位運行，10月基建投資增速僅為37。家電方面，空調等家電消費和房地產銷售正向相關，跟著房地產銷售增速連續回落，空調等家電行業進入下行周期，消費增速放緩，截至10月，中國家用空調銷量同比增長555，為2024年以來的最低值。同時，汽車行業進入冬季，110月汽車產量累計同比萎縮04，銷量萎縮01，并且中國11月前三周乘用車銷量跌幅相近30。
結論
綜上所述，短期庫存下降與現貨升水高企并存，支撐鋅價短期反彈。但中期宏觀面仍然承壓，終端消費疲弱連累鍍鋅和壓鑄鋅合金等需求，預測中期鋅價將繼續保持弱勢。
操縱上，發起投資者短期可逢低輕倉購買，中期依然以逢高拋空為主。
2024-12-11
