春節前，內地外鋅價表現較為亢奮。但春節時期LME鋅價先行調換，春節后，滬鋅期價也表現謹嚴，隨同下調。盡管2月14日以來，內地外鋅價再度回彈，但預測短期反彈空間有限。跟著內地鋅冶煉供給將提前于預期覆原，內地鋅錠庫存支撐或逐步減弱，中期鋅價有再度走弱可能。
鋅礦供給保持增長趨勢 鋅礦加工費將保持高位
2024年，環球鋅礦供給展示增長態勢，重要為國外鋅礦供給增長了約30萬~40萬噸。2024年，內地鋅礦供給增量較為有限，但由于入口鋅礦量大幅增補內地，加上內地鋅冶煉產出出現收縮，故自2024年7月開始，內地鋅礦供給從棋牌遊戲策略前期的緊缺狀態逐步轉為趨松態勢，鋅礦加工費開始逐漸抬升。進入2024年2月，內地自產鋅礦加工費和入口鋅礦加工費已差別趕快提拔至5800元~6300元噸和220美元~240美元干噸。在不算計副產品收益的場合下，以鋅基準價15萬元噸，冶煉生產平均成本4500元噸進行算計，當下鋅冶煉利潤已到達3000元噸左右的高位程度。因此，較高的加工費程度，推動了近階段最佳棋牌遊戲鋅冶煉利潤已提拔至歷史相對高位。
2024年，環球鋅礦供給增量有望到達80萬~100萬噸。同時，該增量將高于2024年冶煉供給的預期增量。因此，未來一段時間，鋅礦供給大約率將保持偏寬松的態勢，鋅礦加工費也有望繼續處于高位，從而確保高冶煉利潤的延續。
內地鋅冶煉供應回升 將提前于市場預期
近階段，內地鋅礦加工費加快提拔反彈，推動鋅冶煉展示高利潤態勢，刺激現有的鋅正常產能的開釋。本年春節時期，鋅冶煉的正常產能，除了湘西個別冶煉廠出現短暫的停產外，別的冶煉廠根本都展示滿負荷甚好玩的棋牌遊戲推薦至超負荷的生產狀態。后期高冶煉利潤的保持，將刺激現有產能延續高開工態勢。
與此同時，前期減停產企業生產有望加速覆原。1月底，河池南邊已覆原生產；3月份，株冶2#線有望正式投產，湖南三立復產，漢中鋅業前期減產產能也將部門覆原；6月份之前，預測株冶1#線也投產，湖南太豐復產，漢中鋅業覆原滿產，以及東嶺鳳翔產能擴產完工。
同時，對于2024年新冶煉產能，其整體投放量不大，估算為10萬~15萬噸。之前預測重要將在下半年投產，不去除有提前至年中開釋的可能。
因此，2024年內地鋅冶煉產出韻律為：1~2月份為全年低點；3~6月份環比回升，且該階段的開釋將明顯提前于之前預期；下半年將繼續穩中有升。故未來的3~4個月，內地鋅冶煉瓶頸有望逐漸緩解。
春節前后下游補庫不積極 3~5月傳統旺季預期難樂觀
從下游消費表現來看，本年春節前下游補庫不積極。春節后，至2月25日，盡管元宵節已過一周，但下游覆原仍較為遲鈍，下游對鋅錠的補庫僅按需少采。一方面，在整體經濟放緩壓力下，鋅初端下游企業訂單不足，開工回升受限，從而對原料采購需求減少。另一方面，春節后內地多個地域以雨水氣象為主，部門陰礙了戶外建筑等的復工。
對于本年3~5月份的傳統消費旺季，消費將環比階段性改良回升，但對于實在際啟動場合，預期難持樂觀態勢。本年以來，內地基建政策加碼，如多地樓市調控政策松綁、汽車補貼政策下鄉等等。但在內地經濟增速放緩的底細下，政策托底僅能延緩經濟增速放緩的趨勢。從1月份內地汽車產銷數據來看，1月同比降幅差別到達120和157，為持續7個月同比收縮，表明內地終端消費仍然疲弱。
春節后內地鋅錠超預期累庫 內地鋅錠庫存支撐將減弱
春節前，內地鋅錠低庫存支撐較為明顯。但春節后，內地鋅錠庫存超預期抬升。據我的有色網數據顯示，至2月25日，內地鋅錠社會庫存為228線上棋牌遊戲論壇2萬噸，較春節前低點已增加近14萬噸。預測本年春節后鋅錠社會庫存累庫總量將到達16萬噸左右，高點將為25萬噸鄰近。從絕對程度來看，春節后鋅錠庫存程度尚低于往年同期程度，棋牌遊戲平台排行但本年春節前后鋅錠累庫幅度僅略低于上年同期，高于別的幾年的累庫量。與此同時，SHFE鋅錠庫存已從2024年年底的2萬噸低位，趕快攀升至2月22日10萬噸以上的程度。盡管接下來內地將開啟傳統旺季，帶動鋅錠庫存的再度去化。但由于未來鋅冶煉產出將超預期覆原，以及旺季消費表現預期一般，因此，鋅錠庫存再度去化的韻律或相對遲鈍。中期來看，內地鋅錠庫存的支撐作用將逐步減弱。
后期展望和謀略發起
綜上所述，跟著2024年環球鋅礦供給的進一步增加，高加工費的保持將推動鋅冶煉高利潤的連續，從而刺激內地正常冶煉產能的開釋，以及減停產產能的覆原。因此，中期內地鋅錠供給有望超預期回升，內地鋅錠庫存的支撐也跟著減弱。故預測中期鋅價面對下調風險。
操縱謀略方面，發起趨勢性以逢高沽空操縱為主；此外，基于鋅中遠期供給回升的預期，關注滬鋅期貨價差收窄，入場做擴近遠月價差的時機。（
