行情回首：回首2024年一季度銅價走勢，整體展示沖高回落之勢。1月在宏觀棋牌遊戲平台下載氛氣偏空及節前消費弱勢下，銅價低位震蕩。春節后中美貿易協商進展順利，利好政策帶動市場情緒回暖，疊加海外及內地供應側擾動頻發，銅價大幅上沖臨近51000一線。進入三月以來，制造業增值稅的下調觸發期現及近遠月套利，盤面代價重心下移，及到3月末，美國及歐洲制造業PMI數據不良，美債三月期與十年收益率倒掛，市場避險情緒抬升，銅價跳空。
海外擾動頻發，內地擴產仍需時間體現：在自由港印尼減產的底細下，2024年環球銅精礦供應擴張大大放緩。環球重要礦山的擴產體量約43萬噸，自由港減產數目約為23萬噸，新增產量實際僅有20萬噸。而年頭以來環球供應擾動再發，非洲贊比亞和剛果金新稅制造成確安全的線上棋牌遊戲當地礦山和冶煉廠停擺，陰礙數目或到達30萬噸，印度韋丹塔冶煉廠復產遙遙無期，南美罷工可能攙和未來產量。折算現有的擾動，銅精礦的供應實際已經出現了負增長，跟著南美擾動風險進一步擴大，供應可能有進一步收縮。中國新增冶煉產能固然體量巨大，但滿產仍需時間，加之上半年檢驗陰礙，二季度預測內地產量難有顯著增量。
需求復蘇遲鈍，去庫之路漫漫：電網用銅年內難有增長，房地產施工中期仍可期望，但長期在銷售及新開工的低迷下難有起色。商品房的消費頹勢下，家電的消費也將遭受邊際打壓。傳統汽車產銷的弱勢中期仍難扭轉，即便新能源策略棋牌遊戲推薦汽車能夠沖抵部門低迷。從年內銅消費來看，消費整體趨弱。但二季度是傳統的消費旺季，即便長期消費趨弱，中期各行業產銷仍有季候性復蘇，但正如庫存數據的暗示，復蘇歷程可能表現遲鈍。
結論與展望：環球經濟增長面對壓力，美元指數居高不下，宏觀層面打壓銅價。根本面上銅整體處于供需兩弱的格局，一方面環球銅精礦供應的收縮已成市場共識，且海外擾動風向加大，海外庫存連續下降，內地新增冶煉產能上半年難有大幅開釋；另一方面消費的弱勢已經體現，一季度超預期累庫使得上半年去庫歷程漫有趣的棋牌遊戲漫。供需兩弱的格局使得代價更易遭受擾動，且宏觀因素的邊際陰礙被加劇。二季棋牌遊戲平台比較度在消費季候性改良的底細下，銅價預測有所回暖，但上方空間有限，高點或位于50000-51000之間。長期在根本面和宏觀雙重壓力下，銅價預測仍有下行，年內或重回46000一線。（朱善穎|宏源期貨研究所有色解析師）
