宏觀市場解析
對于內地市場來說，面對股市估值過高的疑問，股市是中國錢幣流動性和市場情緒的晴雨表，因此可以看到4月份在估值開始修復的過程中，同樣陪伴著大宗商品普遍下跌的疑問，5月份預測估值會進一步修復。同時，錢幣政策的流動性進一步放寬的可能性不大，將加速這個調換過程。對于長期市場，減稅+降費+錢幣政策從過緊轉為寬松的步伐是確認的，加上新中國成立70周年等宏觀利好因素，筆者仍中長期看好整個中國的市場，這個是階段性的調換，因而做相應的投資謀略時應盡量選取周期階段性空向謀略，或者尋求長期的轉多時點為宜。
供應邏輯：最后的供不應求時段
礦產：礦產供給穩步覆原
據SMM數據顯示，進入3月份后，內地鋅精礦產量展示了一定量的修復，冶煉廠開始逐漸消化庫存，加上入口的鋅精礦數目展示一定量的增長，整體鋅精礦的供應仍展示相對寬裕的狀態。
加工費：冶煉瓶頸得以進一步確定
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可以明確的是，加工費在當前點位繼續上行，可能并不會進一步轉化為冶煉產能，即冶煉廠因利潤不足不進行檢驗的邏輯可能是不太現實的。目前可能的邏輯有三種：一是高鋅價下，冶煉廠的貨款吃緊，投產產能、冶煉利潤可能增長并不明顯，這種場合下繼續拉高利潤可能促進相應企業通過其余渠道融資，可能性不大。二是環保壓力，環保的設施支出和允許證支出一般為一次性投入，當然也棋牌遊戲玩法介紹有連續的成本，會合攤銷在頭幾個月份導致企業的利潤碰壁，這個在相應的股票市場有一定的展現。三是冶煉廠自身也進行了一定的庫存控制和貿易控制。
冶煉：先緊后松展示階段性投資趨勢
冶煉端方面，2024~2024年內地冶煉產能增加18萬~19萬噸，整體冶煉產能開釋十分有限，內地鋅冶煉補短板已經相近尾聲，環保對鋅浸出渣要求提高，環保對鋅冶煉約束瓶頸緩解，清廢量預測有限，預測二次物料應用也將提拔。2024年鋅增量預測40萬噸，重要會合在下半年，重要增量會合在四川、湘西、云南等地域。可以看到，在3~4月內地鋅錠加工費以及代價走高的場合下，提煉鋅的供應量并沒有明顯的轉強，表明實際的冶煉瓶頸得以進一步確定，為內地貨源不足的的信號做了定調。
從內地提煉鋅冶煉的開工率中可以看到，總體開工率處于相對較高的位置，可是分規模開工率中，大型企業的開工率在下滑，中小型企業的開工率在最新線上棋牌遊戲上升，這種結全球棋牌遊戲平台構是需要警惕的，尤其是環保和安全疑問，后續的突發性事件可能會更多。
需求邏輯：政策轉弱下的宏觀經濟形勢變動
需求邏輯上看，實際上變動的并不多，市場上整體的弱勢難改，3月份PMI數值回暖，給予市場一定的信心，可是下游企業的利潤絕不好過棋牌遊戲高手心得，這一點在4月的相關數據上已經有展現，企業的實際利潤可能要到6月份左右才會好轉，可是現在，智慧的企業已經開始將加快設施的購入和投產。現在可以關注的利多點，一是中西部地域根基設備建設，二是一帶一路沿線國家的需求，三是房地產竣工項目帶來的階段性的需求時機。至于汽車行業可能還要遭受一定的洗牌。
市場均衡：內地市場的庫存疑問即將展現
鋅價在4月如預期般先上沖后下跌，可是這輪外盤鋅價下跌陪伴的是4月交割后現貨升水仍在連續走高，這一點超出了市場預期，可是可以肯定的是，鋅的入口套利窗口將連續關閉，內地的鋅貨源緊張疑問將進一步突出，5~6月盤中極大約率會有一輪對照大的漲幅，這一點是近期鋅價最大的時機。
結論和展望
整體來看，鋅價在5月份將逐漸走出V字型的底部，陪伴的是內地的庫存過緊疑問的逐漸確定，和市場認知端的重建，流動性的改良和美元的單邊走強還是這輪行情何時啟動的關鍵，在流動性收緊+股市估值修復+美元走強的邏輯下，鋅價單邊轉為上漲的概率很低，因而可能宏觀指標會成為鋅價轉折的關鍵。 (
2024-10-06
