5月銅精礦連續收緊，加工費繼續下滑，但下游終端消費疲軟，礦端短缺未能傳遞至精銅端，受宏觀利空因素主導，銅價大幅重挫。近兩日，銅價隨同A股反彈，對于后市，筆者以為，現在仍難言是趨勢性反轉的到臨，宏觀仍偏空，根本面支撐進一步加強，因此，預測銅價下行空間有限，以區間震蕩為主。
銅價隨同宏觀波動 中長期仍將承壓
本年以來，銅價整體隨同宏觀波動，展示先揚后抑走勢。一季度銅價走強主因中美兩方展開密集貿易磋商，同時內地穩經濟政策會合開釋，帶動市場情緒好轉。進入4月份，由于陸續公布的3月經濟數據表現亮麗，中經典棋牌遊戲國經濟開局運行優良，市場預期穩經濟或將進入觀測期。進入5月，美國突兀公佈提高對華關稅稅率，并打擊華為等多家中國企業，中美貿易摩擦升級，銅價重挫。
從現在來看，宏觀仍利空銅價。中美貿易磋商難度加大，預測在G20峰會前無實質性協議達成。6最新線上棋牌遊戲月5日，美國終止對印度普惠制待遇。環球貿易風險加大，世貿棋牌遊戲玩法介紹組織警告稱，二季度環球貿易增速可能繼續放緩，IMF、經合組織等也再次下調環球經濟增速預期。因此，盡管市場已對宏觀利空多次反映，不去除會出現階段性修復的可能，但中長期來看，市場表現仍將謹嚴。
銅礦供給連續緊張 加工費觸及冶煉廠成本線
本年，環球銅礦新增大型項目稀少，礦山品位連年下降，礦端生產攙和事件頻發，疊加內地多家冶煉廠新建項目投產預期升溫，導致本年加工費連續走低。贊比亞總統決定要關閉韋丹塔子公司，堅定將稅改進行究竟。智利國家銅業旗下Teniente銅礦于6月2日發作事故導致部門截止運營。6月6日當周入口銅精礦現貨TC報60美元~64美元噸，觸及冶煉廠成本線。大型冶煉廠長單占對照高，因此仍有盈利。但對于小型冶煉廠，由于長單占對照低，冶煉幾乎無盈利，甚至部門面對銅礦買入難題疑問，后續不去除小型冶煉廠減產的可能。新建項目方面，下半年紫金礦業旗下兩個冶煉廠策劃投產，此中齊齊哈爾新建冶煉廠策劃7月投產，且原料重要來自紫金礦業旗下多寶山銅礦，因此，加工費走低不會陰礙投產進度。整體來看，加工費TC觸及冶煉廠成本，或將在一定水平陰礙冶煉廠開工率，對銅價支撐力度加大。
終端消費疲軟 廢銅政策或將提振精銅需求
從消費端來看，下游終端消費整體疲軟，1~4月份全國電網投資完工額同比下降191。受部門地域將于7月1線上棋牌遊戲日起實施國六尺度陰礙，汽車也延續上年的負增長態勢。空調行業受季候性支撐，1~4月產量同比增長228。但現在空調行業整體庫免費線上棋牌遊戲存高企，疊加貿易摩擦導致貿易氛氣趨淡，企業生產懇切不及上年。
但由于銅價處于低位，精廢價差收窄，廢銅代價優勢減弱，廢銅制桿企業開工率持續下滑，提振精銅需求。現在，廢銅入口企業出現搶入口現象，因此，6月廢銅市場大約率保持供強需弱格局。7月1日起，廢六類銅入口將轉為限制類，廢銅入口量預測將出現下滑，但收緊水平仍需關注入口批文發放場合。
綜上所述，環球貿易局勢緊張，加大環球經濟放緩壓力，市場對風險資產表現謹嚴，仍將壓制銅價，但環球銅礦連續收緊，加工費觸及冶煉廠成本線，對銅價支撐進一步加強，預測銅價下行空間有限，現在銅價走強暫以反彈對待，尚不足以看成趨勢性反轉。（方正中期）
2024-09-22
