3月下旬，鋅價表現強橫，至4月4日，滬鋅指數攀高并一度突破23萬元噸的壓力位。且滬鋅多頭資金配合積極，滬鋅指數持倉量從531萬手大幅增加至4月1日的716萬手，顯示多頭資金推動明顯。但之后資金開始逐步流出，至4月15日，下降至628萬手，顯示多頭資金離場。同時，鋅價強橫格局不再，開始扭轉下行。并于16日開始加快調換，至18日滬鋅指數已下調至215萬元噸下方，且至18日收盤時滬鋅指數持倉量再度小幅回升至659萬手，顯示空頭資金配合開始增加。
與此同時，LME鋅價于3月下旬重心也進一步上移，并于4月1日攀高至2958美元噸的高點，之后連續高位震蕩，表現強于滬鋅期價。直至4月15日，LME鋅開始大幅交倉，觸發LME鋅價高位回落，至18日已下調至2750美元噸鄰近。
現在來看，基于LME鋅庫存支撐轉弱，以及內地鋅供給回升預期逐步兌現的判定，我們以為鋅價向下拐點已經確認，正式步入下行通道，近期有望進一步承壓下行。
LME鋅庫存開始低位大幅增加 短期關注進一步交倉可能
前期LME鋅庫存連續去化，至4月5日已下降至504萬噸的低位，已低于2024年的581萬噸的程度。之后LME鋅庫存開始止跌小幅回穩。并于4月15日、16日和18日差別大幅交倉3925噸、1035萬噸和7225噸，推動LME鋅庫存低位趕快反彈至736萬噸的程度。
對于本年以來LME鋅庫存的進一步連續去化，估算為顯性庫存轉為隱性庫存的可能，并非國外消費好轉所帶動的去庫。從現在市場了解的場合來看，近期LME市場仍有幾萬噸鋅錠可能繼續交倉。因此，短期關注LME鋅倉庫進一步交倉的可能。同時，跟著LME鋅庫存的回升，預測短期LME鋅現貨月升水有望逐步回落。
現在來看，跟著LME鋅庫存的低位大幅回升，加上交倉憂慮的壓制，LME鋅庫存的支撐已趕快轉弱。
內地供給回升預期逐步兌現 短期冶煉會合檢驗陰礙已弱化
本年3~4月份，內地冶煉廠出現會合檢驗的場合。重要為：3月份羅平鋅電由于枯水期進行檢驗，已于3月底解散，陰礙量約為3000噸；3月中旬四環鋅鍺開始進行檢驗，陰礙量4000噸左右，已于4月初解散；馳宏會澤于3月入門棋牌遊戲平台底開始進行檢驗，原先檢驗將連續整個4月份，不過4月11日已提前解散檢驗，檢驗陰礙量也從之前預估的1萬噸下調至4000噸左右；白銀有色，也于3月底以來開始進行檢驗，現在檢驗繼續保持，預測將于4月底解散，預測其檢驗陰礙量為08萬~1萬噸。不過后期覆原生產后白銀有色或有望提產以補救檢驗陰礙量，從而保證全年生產策劃的完工。
此外，4月底馳宏曲靖也將進行檢驗，曲靖生產線將進行輪換檢驗，因此，預測檢驗時間相對較長，或長達3個多月，但檢驗陰礙將相對平穩，月陰礙量估算為5000噸左右。
總的來看，3月底至4月初，由于冶煉企業會合性檢驗，疊加鋅錠處于去庫周期，供給偏緊預期再度升溫。跟著部門冶煉企業檢驗解散，其陰礙已弱化，短期供給偏緊預期緩解。
內地冶煉復產預期逐步兌現
2024年下半年，由于環保、渣處理疑問、新舊產能置換能等理由，內地部門大中型冶煉廠出現減停產狀況。從而導致2024年下半年至2024年2月份，內地鋅冶煉產出出現明顯的收縮。
2024年11月份湖南軒華復產后，2024年3月份以來冶煉企業復產動作逐步增加。3月份株冶2#線正式試投產后，3月底湖南三立也覆原生產。4月份，漢中鋅業提前部門復產；此外四川源富、俊磊有進一步復產可能；4月底湖南太豐也將覆原生產。5~6月份，株冶2#線投產后，1#線也將正式投產；同時漢中鋅業生產有望進一步提拔覆原。此外東嶺有望擴產，以及馳宏永昌新產能將投產。
整體來看，由于高冶煉利潤的推動，內地鋅冶煉企業復產動作有所提前，加上二次物料再生鋅生產的回升，3月份以來內地鋅冶煉生產已開始遲鈍回升，預測年中前內地冶煉供給瓶頸將突破。預測2024年內地鋅冶煉產出較2024年有望提拔30萬噸以上。
關注入口鋅流入動態
本年以來，鋅內弱外強格局明顯，入口連續賠本。盡管4月1日內地增值稅下調，鋅入口賠本幅度有所收窄，但未最受歡迎的線上棋牌遊戲改賠本態勢。2~3月份，內地鋅入口保持低位態勢。不過4月份以來，入口鋅場合出現了一些變化。一方面，由于長單等理由，4月份開始入口鋅貨源流入內地量有所回升；另一方面，內地保稅區鋅錠庫存已逐步增加，且近期有加快抬升的端倪。若近期LME鋅進一步交倉，或推動滬倫比值修復，鋅入口賠本將跟著收窄，國外以及保稅區鋅流入內地的可能性將增加，從而將增加內地鋅供給壓力。
內地鋅錠庫存去化韻律偏慢，庫存支撐轉弱
從內地鋅錠庫存來看，其支撐也已經轉弱。對于內地鋅綜合棋牌遊戲平台錠社會庫存，一方面，本年傳統旺季開始去庫的時間較晚。往年一般3月初就開始去庫，本年直至3月下半月才開始去化。另一方面，從去庫的韻律來看，去化相對遲鈍。據我的有色網數據顯示，至4月15日內地重要地域鋅錠社會庫存為1979萬噸，與上年同期的204萬噸已根本相近。本年內地鋅錠社會庫存的變化，顯示了內地冶煉產出開始遲鈍回升以及內地鋅下游傳統旺季消費表現穩中偏弱。
棋牌遊戲玩法介紹此外，SHFE鋅庫存量仍保持10萬噸以上的程度，4月1日以來，內地現貨升水回歸至正常程度，現貨升水幅度較小，故后期SHFE鋅庫存量或仍偏高。
跟著內線上真人棋牌遊戲地供給回升預期的進一步兌現，預測內地鋅錠庫存的支撐將繼續轉弱。
基于LME鋅庫存支撐的轉弱，以及內地鋅供給回升預期逐步兌現的判定，近日，鋅價向下拐點已經確認，正式進入下行通道。現在來看，鋅價進一步下行空間仍可期。（
