本年上半年，鋅的代價變化可以用過山車來形容。鋅價變化重要履歷了兩個階段，1~4月份，LME鋅主力合約代價從年頭的2394美元噸拉升至上半年的最高點2932美元噸； 4月中旬鋅價開始一路下滑，一直跌到2460美元噸才站穩腳跟，差不多又回到了年頭的出發點。1~5月份，LME鋅三個月合約代價的均價為2700美元噸，同比下降1792。SHFE鋅主力合約代價走勢與LME代價走勢根本相同，SHFE鋅主力合約代價的均價21325元噸，同比下降1515。
本年上半年，鋅市場同時遭受宏觀事件及供給面變化的制約。1~4月份，上漲的邏輯重要是由于鋅精礦供給寬松未能有效地傳導至環球特別是中國的精鋅產量，同時中美貿易協商傳出的訊息較為樂觀；5~6月份，中美貿易摩擦加棋牌遊戲賺錢劇，市場對鋅冶煉瓶頸逐漸開釋的預期強化，市場情緒沮喪，避險情緒升溫，內地外鋅市場大跌。
1~5月，內地鋅精礦累計產量為1584萬噸，同比下降28。這是由于2024年同期鋅價處于高位、加工費低迷，礦山盈利較好，這段期間的產量也對照高。而2024年以來，鋅的加工費連續不斷走高，鋅價下行，礦山利潤收縮，導致了鋅精礦產量同比下行。而據中國海關數據，1~4月鋅精礦入口量累計972萬噸（實物量），同比下降80。顯然，從表觀供給量看，內地鋅精礦供給是下降的。但由于精鋅產量下滑，對鋅礦需求不足，礦石供給并不緊張，入口和國產鋅精礦加工費上半年大幅上揚充分反應了這一近況。
據安樂科對內地48家冶煉廠（涉及產能626萬噸）產量統計結局顯示，本年1~5月份，上述企業鋅及鋅合金總產量為1994萬噸，同比增長03。但5月份單月產量為424萬噸，同比增加96。從中可以看到兩個事實，一是截至5月份，精鋅的生產約束始終存在；二是5月之后，精鋅產量的提拔呼之欲出。筆者以為，市場對下半年精鋅供給顯著增加的預期正在逐漸轉為現實。
從需求端來看，依據其他研究機構的估計，1~5月鋅消費量合計為284萬噸，同比增長14，整體消費場合好于上年同期，由於上年同期鋅消費的增速為負如何玩線上棋牌遊戲。從消費領域的表現看，好像重要是家電行業明顯地拉動了鋅的消費，另有，上年四季度以來新的基建項目上馬也對鋅消費作出了部門功勞。
展望下半年，環球范圍內宏觀經濟疲軟將連續，中美貿易協商的結局難以意料，但中美在政治、經濟、金融、貿易領域的摩擦可能在較長的期間內始終存在。
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從供給端來看，5月復產的礦山會在6月份繼續開新手棋牌遊戲釋產能，安樂科預測，2024年環球鋅精礦多餘425萬噸，較2024年鋅精礦多餘84萬噸進一步擴大。從冶煉端來看，盡管5月份內地外鋅精礦加工費不再上漲，但仍保持在高位。在高利潤的刺激下，冶煉產能正在加快開釋，礦山端到冶煉端的瓶頸逐步疏通。預測從6月份起，精鋅產量累計同比增速逐步上揚，全年產量將比2024年增加3~4。
預測2024年下半年鋅價上漲乏力，代價較上半年會進一步回落。但由于全年精鋅市場供求根本均衡，且當前環球及中國的鋅庫存從歷史尺度衡量偏低，加之5月份鋅價近18的跌幅相當水平上涵蓋了市場對中美貿易協商決裂，以及鋅錠供給加速入市的預期，估算下半年市場陰跌而非暴跌，而且以上半年的低點衡量，下跌的空間有限。
2024-09-14
