最近環球多國央行參加寬松行列，為2月的大宗商品市場帶來些許暖風。截至目前，內地外銅價自低位反彈，倫銅、滬銅從頭站上5500美元噸、40000元噸上方，鋁、鋅等金屬價錢亦隨同上漲。在各國央行爭相放水的底細下，有色金屬公價將如何演繹？
多國央行放水博弈美元
比年來，環球經濟走勢逐步分化。美國依托自身錢幣優勢及較好的政策逐步走出泥潭，不論是就業數據、CPI還是房地產數據均體現不俗。而中國、日本和歐洲等國家及地域經濟疲軟運行。在此環境下，多國央行重啟寬松之路。此中，1月22日，歐央行公佈推出歐版QE，每月采購600億歐元財產，連續到2016年9月，規模超出市場預期；加拿大央行公佈降息25個基點；日本央行下調通脹預期；瑞士運彩場中、澳洲及丹麥央行也公佈參加降息大潮；土耳其、印度和秘魯央行也在降息的行列之中。2月3日，中國央行公佈自2015年2月5日起下調金融機構人民幣入款預備金率05個百分點。
在經濟環球化底細下，當前環球經濟體進入一榮俱榮、一損俱損的格局。此中，美國2014年12月CPI同比增速為08，為2009年10月以來初次跌破1；2014年12月新增非農就業人數為252萬人，環比降落215。1月28日，美聯儲發行的宣示稱，固然對經濟運行及就業數據維持樂觀，但預測后期通脹會延續下行。筆者以為，盡管美國經濟短期走弱，但歷久來看，在其他國家相繼寬松的推進下，環球資本將尋求更為保值通道，如黃金、美元等。盡管2014年美元指數上漲過快（半年漲幅15擺佈）將使得后期漲幅有限，但整體的上漲趨勢依舊未變，這將對以美元計價的有色金屬帶來抑制。
供給寬松定調銅價歷久偏空
國際銅研討小組（ICSG）數據顯示，在經驗了2013年環球銅精礦產量8的高速增長后，2014年部門新礦山運行顯露故障使得投產延后，且印尼銅精礦出口政策也有變更，導致環球銅精礦產量增速顯著低于預期。不過，在2014年延后推動的產能將會合在2015年開釋，預測2015年環球銅精礦產量增速將回升至7，到達19816萬噸。另有，2015年銅加工粗煉費提煉費（TCRC）為107美元噸和107美分磅，較2014年的92美元噸和92美分磅上升16。加工費的上漲也表示在去除天然因素等非人為因素的陰礙場合下，前程環球銅礦供給將延續寬松。銅礦加工費的走高令冶煉企業利潤回升，進而提高企業開工積極性，2015年環球銅冶煉項目將繼續得到開釋。
需要方面，中國電力企業聯盟會數據顯示，2014年1~12月電源投資辦妥額累計值為3646億元，較2013年同期下滑191，這已經是2013年全年同比負增長之后，持續第12個月累計負增長。2014年1~12月電網投資辦運彩 獨贏妥額累計值為4118億元，同比增長575，而2013年同期增速為636。房地產方面，2014年房地產市場體現很差，在此底細下，中心及場所執政機構出臺各項措施，但筆者以為本輪刺激政策更多的是一個改正政策，難以給房地產帶來顯著提振。同時，房地產的低迷連累家電產業，空調內銷增速2014年頭至今展示直線收窄狀態，斟酌到出口市場的不確認性，在空調內需放緩的底細下，來自空調產業的銅需要亦不樂觀。ICSG預測，固然2015年中國工業用銅需要將可保持在5程度，但受房地產產業連累，內地總需運彩賠率要將下滑至18，并連累環球總需要降至11擺佈。
跟著環球各大重要國家及地域銅礦產量的穩步增長，預測前程環球銅礦供給延續寬松。加工費的走高增加冶煉企業開工積極性，使得前程精銅產量高速不亂增長。電網投資力度削弱及房地產產業的疲軟使得下游需要單薄。在供應提升需要削弱的底細下，預測后期滬銅價錢將承壓下跌。
供給偏緊奠定鋅市偏強格調
2014年，比擬其他有色金屬，鋅價跌幅較窄，究其來由重要是其供給偏緊對期價帶來的支撐。世界金屬統計局（WBMS）月報數據顯示，2014年1~11月，環十二強 運彩球鋅短缺232萬噸。近幾年內地新建和擴建的鉛鋅礦山項目在50座以上，以及提升鋅精礦產能為1222萬噸金屬量。基于前程幾年仍處于內地鋅礦山的產能開釋高峰期，因此預測后期中國鋅礦供給有望延續寬松情勢。2014年中國國際鉛鋅年會公布數據顯示，2015~2016年將關停的鋅礦項目年產能合計為909萬噸，2015~2016年將新建鋅礦年產能合計651萬噸，整體有望延續供需偏緊格局，對鋅價帶來底部支撐。
需要方面，2014年12月內地鍍鋅板產量到達創記載的482萬噸，產量提升重要得益于內地汽車用花費繁茂以及外需增長。2014年12月份內地汽車產銷差別到達229萬輛和241萬輛，均創出古史新高。而2014年12月鍍鋅板出口6596萬噸，環比兩連增，同比增速過份43。整體來看，鋅市根本面未發作較大變動，遠期供給偏緊預期仍存，支撐鋅價中歷久看漲，維持偏多思路。
鋁價醞釀中歷久上漲時機
近幾年，鋁價不停下失足逼環球大多數鋁礦減產進而使得鋁市根本面逐步轉好。世界金屬統計局（WBMS）數據顯示，2014年1~11月，環球鋁市場供需缺口擴張至729萬噸，因需要增速過份供應。2014年1~11月，環球原鋁需要和供應同比差別提升2941萬噸、1806萬噸，而2013年全年供給還多餘569萬噸。2015年，受制于鋁價的連續低迷，可能觸發內地外鋁企進一步減產，在此底細下，內地外多個機構預期鋁市供需格局有望進一步向均衡接近，甚至轉為供給緊缺。日本大型貿易商丸紅預測，2015年環球鋁市場供應將短缺387萬噸，較2014年預估的短缺125萬噸繼續擴張，2016年短缺則進一步擴張至872萬噸。
受2014年來融資買賣減少和持貨商惜售心情陰礙，LME鋁現貨貼水不停縮窄，同時LME鋁庫存連續下滑。截至201玩運彩 彩券5年2月5日，LME鋁庫存環球數據為402萬噸，較2013年終減少26。內地方面，下游花費需要體現不一，此中房地產市場連續疲軟，但新能源汽車產銷的大幅提升有利于拉動鋁市需要。筆者以為，鋁市根本面在逐步改良，中歷久或有較大的上漲時機。
環球經濟運行延續分化，多個國家寬松政策相繼出臺，避險需要及美國經濟相對堅挺將使得資本逐步流向除黃金以外的美元、美股等，抑制有色金屬價錢。筆者以為，2015年鋅市根本面最強，鋁次之，最后是銅。對應到操縱上，投資者可采取多鋅空銅的對沖操縱。斟酌到當前鋁根本面并未顯著好轉，投資者可維持注目并等到中歷久的做多時機。
