12年上半年根基化工各子行業景氣分化，重要分為三種類型
類型一：螺旋下滑型，典型性的子行業包含有化纖、化學原料等大宗品，需求下滑導致代價下跌，而油價下跌推動化工品代價進一步下滑。類型二：供應支撐型百家樂微笑心法，例如MDI供應會合度高，重要供給商煙臺萬華12年開始實行以銷定產謀略，對代價有正面支撐；政府對民爆行業的百家樂視頻教學供應和代價管理也使得民爆產品的代價有支撐。類型三：需求不亂型，典型子行業包含有農藥及中間體、分別化纖維、化肥等。
上半年股票表現與子行業景氣根本一致
1H12化工子行業中表現較好的板塊為下游需求不亂，上市公司業績相對增速較快的農藥、化肥、分別化纖維等。而表現較差的為行業景氣水平大幅下滑，上市公司業績同比大幅下降甚至賠本的化纖、純堿、改性塑料等。
12年下半年需求展望：總體下游庫存壓力較大，農化需求稍好
化纖及化學原料新訂單下滑明顯，庫存環比上升；工業化工品下游地產、汽車、家電仍處于去庫存期；1213年環球農產品培植面積仍將增加，農化需求稍好。總體來看，化工品后周期特點決意12年下半年需求將仍在底部徘徊。
12年下半年供應展望：固定資產增速回落，但仍然較高
化學工業整體投資增速有所回落，分子行業看：同比增速下降的子行業包含有：橡膠制品、肥料；同比增速增長較快的子行業包含有：合成材料（YoY：46%）、根基化學原料（34%）、農藥（30%）；農藥：履歷3年低谷后盈利逐漸覆原，投資有加快端倪。從我們分子行業統計的在建項目看，12-13年仍有新增產能壓力，但由于11年下半年開始多數化工品盈利才幹大幅下降，部門子行業自11年下半年開始就沒有新增投百家樂平注法資策劃，預測14年部門子行業新產能投放將出現真空期。
12年下半年企業盈利展望：毛利率根本見底，等候需求回升
2季度行業開工率下滑，現在盈利看，多數化工品毛利率已經下滑至周期最低點。但毛利率何時能夠見底反彈仍需等候下游需求百家樂 幸運6數據給出先導信號。
投資謀略：仍然推薦上半年的成長組合，關注下半年行業盈利見底反彈
化工股現在行業底部的估值特點為低PB、高PE，未來PB變化重要取決于ROE。化工的ROE重要取決于凈利率，現在凈利率見底，期望未來需求回升。從ROE提拔PB角度選股，一方面，堅定上半年推薦的成長組合，尺度為ROE連續不斷超越周期均值向上提拔，如煙臺萬華、久聯發展、揚農化工、江南高纖、湖北宜化；另一方面，關注現在ROE低于周期均值，而基于周期均值的合乎邏輯PB遠高于現在PB，則未來ROE回歸時彈性較大，如浙江龍盛、華魯恒升、海利得、云天化、閏土股份等。投資評級與估值：我們預測氨綸行業整體的不景氣仍將在三季度連續，公司氨綸業務盈利程度提拔空間不大。同時，我們預測芳綸業務的市場開闢在百家樂 莊閒 比例三季度難以看到明顯成效，故我們臨時保持對公司的盈利預計，預測12-14年公司EPS差別為025元、042元、058元，12年估值仍有壓力，保持中性評級。
