相較前兩年的大手筆補血，本年以來券商債券融資有所降溫，獲批和已發債券規模雙雙下降，同比降幅差別為838和285。同時，券商平凡公司債、次級公司債代替了短期融資券、永續次級債，成為券商偏好的發債方式。
在業內人士看來，券商選擇融資方式和融資時間重要是考慮到自身實際場合與市場環境，跟著券商逐漸擴大重資源業務規模，其增補資源的需求下降，導致債券融資總體降溫。
已發債券規模下降近三成
據中國證券報記者統計，本年以來，截至8月15日，已有20家上市券商獲批發行債券，合計擬發債規模為3390億元，而上年同期這一數據為3700億元，同比下降838。
按擬發債規模來看，包含有申萬宏源、中國銀河、海通證券、國泰君安、中信證券、招商證券、中信建投、華泰證券、東方證券、廣發證券在內的頭部券商，本年每次獲批的擬發債規模均不過份200億元。
作為中小券商的國聯證券、西部證券本年每次獲批的擬發債規模均不過份180億元；國金證券、中泰證券、華安證券、華鑫證券、長城證券、南京證券本年每次獲批的擬發債規模均不過份100億元。
相對來看，本年申請發債的中小券商明顯變多，且獲批次數也變多，華鑫證券、華安證券、國聯證券、南京證券均獲批兩次發債。對比上年同期，獲批發債券的券商以頭部大型券商為主，比如中金公司、華泰證券、國泰君安獲批發債次數均在2到3次。
從單筆債券發行申請金額看也能明顯感到到縮水。上年2月份，申萬宏源公告稱，獲批向技術投資者公然發行面值余額不過份300億元短期公司債券和面值總額不過份150億元次級公司債券；國泰君安上年4月27日公告稱，獲批向技術投資者公然發行面值總額不過份200億元次級公司債以及發行面值余額不過份300億元短期公司債券。而本年截至現在，券商單次獲批發債金額最高也不過份200億元。
在已發債券方面，規模同樣下降。本年截至8月15日，共有65家券商合計發行350只境內債，規模合計6677億元，同比下降285；上年同期則有72家券商合計發行459只境內債，規模為852703億元。
平凡公司債、次級公司債受青睞
一般來說，券商債分為券商短期融資券、券商公司債，短期融資券由買賣商協會審批，用于增補運營資金或流動資金。券商公司債又包含有券商平凡公司債、券商次級公司債、券商永續次級債。
從上述公告可以看出，本年平凡公司債、次級公司債已成為券商發債的首選方式，此前火熱的短期融資券、永續次級債則數目較少。
在業內人士看來，券商公司債由證監會審批，在買賣所市場發行與買賣，發行限期較為敏捷。此中，券商平凡債重要用于增補營運資金、償還到期債務、優化債務結構等；老少皆宜的棋牌遊戲推薦券商次級中國棋牌遊戲債通常用于知足流動性資金與增補資源。
記者梳理多家上市券商發表的公然發債募集說明書發明，券商發債融資重要用于償還公司到期債務、增補流動資金、支援公司日常運營及業務發展等。借新還舊是重要投向，7月以來，公告公然發債募集說明書的東北證券、長城證券、長江證券、山西證券均表示，該期公司債券募集的資金將全部用于償還即將到期兌付的公司債券。
Wind顯示，截至7月22日，74家券商境內存量債券規模為256萬億元，境外存債規模為13988億美元。中信證券境內存債規模為1755億元，居于行業首位，此中2024年年內到期債務余額占382億元；中信建投次之，境內存債規模為1505億元，此中2024年年內到期債務余額占245億元；廣發證券境內存債規模居行業第三名，為1452億元，此中2024年年內到期債務余額占344億元。
華創證券固收團隊在研報中表示，券商債作為大金融債的主要組成部門，具有免征票息增值稅、久期較短、尾部信用風險可控等優勢。相較于平凡債，券商次級債存在一定的品種溢價。
短期內券商再融資受限將延續
事實上，2024年以來，證監會已多次就嚴格監管券商再融資展現立場。本年3月15日出臺的《關于加強證券公司和公募基金監管加速推進建設一流投資銀行和投資機構的意見（試行）》提到，將督促行業機構合規穩健經營，審慎開展高資源消耗型業務，合乎邏輯確認融資規模和機會，嚴格規范資金用途，提拔資金採用效率。
本年4月份，證監會修訂發表《關于加強上市證券公司監管的制定》，明確要求證券公司首次公然發行證券并上市買賣和再融資行為，應當結合股東回報和價值創新才幹、自身經營狀況、市場發展戰略等，合乎邏輯確認融資規模和機會，嚴格規范資金用途，聚焦主責主業，審慎開展高資源消耗型業務，提拔資金採用效率。
華創證券非銀首席解析師徐康表示，受政策、市場環境等陰礙，券商連續不斷調換自營、兩融等重資源業務規模，雪球及DMA等衍生品業務規模或亦有所收縮。盡管本年以來申請發債的中小券商明顯增多，山西證券、西部證券等中小全球棋牌遊戲券商的申請相繼獲批，但從已發債券的場合來看，券商債券融資總體有所降溫。
當前監管層明確券商合乎邏輯進行再融資，預測短期內券商再融資受限制將延續。申萬宏源非銀解析師羅鉆輝表示。
同時，他還表示，相較海外高盛、摩根士丹利、摩根大通等國際一流金融集團，成為一流投資銀行和投資機構對于現在的內地券商而言仍有間隔。參考高盛曾通過收購擴張規模、拓寬業務版圖和區域布局，在股權融資受限場合下，兼并同業將成為大型券商提拔業務規模可選路徑之一。
相較前兩年的大手筆補血，本年以來券新手棋牌遊戲商債券融資有所降溫，獲批和已發債券規模雙雙下降，同比降幅差別為838和285。同時，券商平凡公司債、次級公司債代替了短期融資券、永續次級債，成為券商偏好的發債方式。
在業內人士看來，券商選擇融資方式和融資時間重要是考慮到自身實際場合與市場環境，跟著券商逐漸擴大重資源業務規模，其增補資源的需求下降，導致債券融資總體降溫。
已發債券規模下降近三成
據中國證券報記者統計，本年以來，截至8月15日，已有20家上市券商獲批發行債券，合計擬發債規模為3390億元，而上年同期這一數據為3700億元，同比下降838。
按擬發債規模來看，包含有申萬宏源、中國銀河、海通證券、國泰君安、中信證券、招商證券、中信建投、華泰證券、東方證券、廣發證券在內的頭部券商，本年每次獲批的擬發債規模均不過份200億元。
作為中小券商的國聯證券、西部證券本年每次獲批的擬發債規模均不過份180億元；國金證券、中泰證券、華安證券、華鑫證券、長城證券、南京證券本年每次獲批的擬發債規模均不過份100億元。
相對來看，本年申請發債的中小券商明顯變多，且獲批次數也變多，華鑫證券、華安證券、國聯證券、南京證券均獲批兩次發債。對比上年同期，獲批發債券的券商以頭部大型券商為主，比如中金公司、華泰證券、國泰君安獲批發債次數均在2到3次。
從單筆債券發行申請金額看也能明顯感到到縮水。上年2月份，申萬宏源公告稱，獲批向技術投資者公然發行面值余額不過份300億元短期公司債券和面值總額不過份150億元次級公司債券；國泰君安上年4月27日公告稱，獲批向技術投資者公然發行面值總額不過份200億元次級公司債以及發行面值余額不過份300億元短期公司債券。而本年截至現在，券商單次獲批發債金額最高也不過份200億元。
在已發債券方面，規模同樣下降。本年截至8月15日，共有65家券商合計發行350只境內債，規模合計6677億元，同比下降285；上年同期則有72家券商合計發行459只境內債，規模為852703億元。
平凡公司債、次級公司債受青睞
一般來說，券商債分為券商短期融資券、券商公司債，短期融資券由買賣商協會審批，用于增補運營資金或流動資金。券商公司債又包含有券商平凡公司債、券商次級公司債、券商永續次級債。
從上述公告可以看出，本年平凡公司債、次級公司債已成為券商發債的首選方式，此前火熱的短期融資券、永續次級債則數目較少。
在業內人士看來，券商公司債由證監會審批，在買賣所市場發行與買賣，發行限期較為敏捷。此中，券商平凡債重要用于增補營運資金、償還到期債務、優化債務結構等；券商次級債通常用于知足流動性資經典棋牌遊戲攻略金與增補資源。
記者梳理多家上市券商發表的公然發債募集說明書發明，券商發債融資重要用于償還公司到期債務、增補流動資金、支援公司日常運營及業務發展等。借新還舊是重要投向，7月以來，公告公然發債募集說明書的東北證券、長城證券、長江證券、山西證券均表示，該期公司債券募集的資金將全部用于償還即將到期兌付的公司債券。
Wind顯示，截至7月22日，74家券商境內存量債券規模為256萬億元，境外存債規模為13988億美元。中信證券境內存債規模為1755億元，居于行業首位，此中2024年年內到期債務余額占382億元；中信建投次之，境內存債規模為1505億元，此中2024年年內到期債務余額占245億元；廣發證券境內存債規模居行業第三名，為1452億元，此中2024年年內到期債務余額占344億元。
華創證券固收團隊在研報中表示，券商債作為大金融債的主要組成部門，具有免征票息增值稅、久期較短、尾部信用風險可控等優勢。相較于平凡債，券商次級債存在一定的品種溢價。
短期內券商再融資受限將延續
事實上，2024年以來，證監會已多次就嚴格監管券商再融資展現立場。本年3月15日出臺的《關于加強證券公司和公募基金監管加速推進建設一流投資銀行和投資機構的意見（試行）》提到，將督促行業機構合規穩健經營，審慎開展高資源消耗型業務，合乎邏輯確認融資規模和機會，嚴格規范資金用途，提拔資金採用效率。
本年4月份，證監會修訂發表《關于加強上市證券公司監管的制定》，明確要求證券公司首次公然發行證券并上市買賣和再融資行為，應當結合股東回報和價值創新才幹、自身經營狀況、市場發展戰略等，合乎邏輯確認融資規模和機會，嚴格規范資金用途，聚焦主責主業，審慎開展高資源消耗型業務，提拔資金採用效率。
華創證券非銀首席解析師徐康表示，受政策、市場環境等陰礙，券商連續不斷調換自營、兩融等重資源業務規模，雪球及DMA等衍生品業務規模或亦有所收縮。盡管本年以來申請發債的中小券商明顯增多，山西證券、西部證券等中小券商的申請相繼獲批，但從已發債券的場合來看，券商債券融資總體有所降溫。
當前監管層明確券商合乎邏輯進行再融資，預測短期內券商再融資受限制將延續。申萬宏源非銀解析師羅鉆輝表示。
同時，他還表示，相較海外高盛、摩根士丹利、摩根大通等國際一流金融集團，成為一流投資銀行和投資機構對于現在的內地券商而言仍有間隔。參考高盛曾通過收購擴張規模、拓寬業務版圖和區域布局，在股權融資受限場合下，兼并同業將成為大型券商提拔業務規模可選路徑之一。
