三季度，滬鎳期貨和提煉鎳價錢高位震蕩為主，滬鎳主力條約價錢從6月末的138萬元噸，最高上漲至155萬元噸，最高漲幅到達124。重要是受到新能源和不銹鋼需要高增長，以及提煉鎳供給連續組織性緊迫等因素陰礙。
三季度紅土鎳礦價錢震蕩上漲為主，菲律賓15紅土鎳礦CIF入口價錢從60美元濕噸，上漲至目前91美元濕噸，為近兩年的新高程度，重要來由是二季度以來內地不銹鋼高排產驅動鎳鐵和鎳礦需要增長所致。
三季度高鎳鐵價錢展示震蕩上行趨勢。二季度以來，內地不銹鋼出口走強和限產不及預期驅動，疊加印尼高鎳鐵新增產能速度減緩，高鎳鐵供給連續緊迫，價錢從1070元鎳點反彈至1450元鎳點以上。
三季度鎳根本面回溯
供給方面，三季度整體原生鎳供給繼續緊迫，此中，提煉鎳供應最為緊俏，庫消比連續降落。
提煉鎳方面，由于內地冶煉大廠檢驗時間較長，1-8月，我國提煉鎳累計產量1056萬噸，同比減少0 7萬噸。提煉鎳進出口方面，1-8月，提煉鎳入口量1387萬噸，同比增長64。海外礦山復產產量由于俄鎳、VNC和Vale等意外事件頻發，減產較大而不及預期，但提煉鎳入口量仍提升，重要來由是新能源動力電池的硫酸鎳重要原料入口缺陷，所以LME買賣所鎳豆庫存入口量大幅回升。
紅土鎳礦和鎳鐵方面，中國和印尼鎳生鐵供給維持穩步增長狀態。1-8月，中國鎳生鐵產量為306萬噸，同比降落11。三季度，內地鎳生鐵產量降幅低于預期，重要來由是菲律賓紅土鎳礦入口提升以及不銹鋼減產不及預期。1-8月，菲律賓紅土鎳礦入口量到達2496萬噸，較2020年和2019年差別同比增長52和373，使鎳礦入口量同比增長30。
印尼鎳鐵方面，1-8月，印尼鎳生鐵產量55萬噸，同比增長63。印尼鎳生鐵產量保持較高增速，重要來由是印尼不銹鋼高排產對原料需要超預期。在海外不銹鋼逐步復產下，1-8月，印尼鎳鐵累計凈入口量僅為210萬實物噸，鎳鐵累計凈入口量僅增長18，至250萬實物噸，低于印尼鎳鐵產量增速。
需要方面，整體而言，三季度新能源電動車及不銹鋼繼續驅動原生鎳需要保持高增速。
硫酸鎳產量方面，三季度，內地中游動力電池和終端電動車產銷量連續高景氣，驅動硫酸鎳產量增長。1-8月，內地新能源汽車累計銷量180萬輛，同比增長202。此中，8月內地新能源汽車銷量環比7月增長186，至321萬輛，月度市場滲入率增加到18以上。受終端繁茂販售陰礙，SMM調研統計，1-8月，硫酸鎳累計產量173萬金屬噸，同比增長117。整體而言，內地淡季硫酸鎳產量遠超預期。
不銹鋼方面，三季度不銹鋼產量保持高位。依據MySteel數據，1-8月內地不銹鋼粗鋼產量居高不下，同比增長22以上，至2250萬噸。海外1-8月，印尼不銹鋼粗鋼產量同比提升163萬噸，至318萬棋牌麻將噸。需要淡季不淡連續支撐不銹鋼根本面和價錢走強。海外泰西需要繁茂和東南亞疫情陰礙供應驅動出口高增長，1-8月，我國不銹鋼粗鋼累計出口同比增長29，至274萬噸，不銹鋼制品出口同比增長38，至6棋牌百家樂9萬噸。在三季度房地產竣工數據韌性和出口連續超預期等需要綜合動員下，1-8月，不銹鋼表觀花費同比增速到達25，截至8月末，無錫佛山不銹鋼社會庫存總量仍低于65萬噸，300系庫存低于38萬噸，倉單庫存低于2萬噸。
四季度鎳根本面和價錢展望
8月鎳礦入口578萬噸，同比增長54，環比增長114。但鎳礦供給緊迫和庫存累庫速度慢慢。8月末，紅土鎳礦碼頭庫存環比提升29萬噸，至612萬棋牌博弈噸。展望四季度，鎳礦入口季候性降落，疊加庫存低于均值程度，鎳礦價錢恐保持高位運行。
跟著季候性鎳礦供給壓縮開端，疊加內地能耗雙控限產政策趨嚴，短期內地鎳鐵廠可能減產。SMM統計顯示，8月，內地鎳鐵產量環比降落38，至4萬噸，9月產量將進一步減少。此棋牌遊戲開發外海外疫情始終陰礙印尼鎳鐵產線投產進度，截至8月末，印尼累計新投產23臺爐子，此中，印尼青山兩園區累計投產17臺爐子，印尼德龍園區投產6臺爐子。因此，四季度在印尼鎳鐵產量增速放和緩內地鎳鐵季候性減產底細下，環球鎳鐵供給大幅多餘格局恐落空，鎳鐵價錢四季度有望從供給縮短中連續牟取支撐。
提煉鎳方面，目前由于電池級硫酸鎳產量和不銹鋼產量大幅提升，提煉鎳供需連續顯露組織性緊缺。截至8月末，LME、上期所和保稅區庫存累計去庫84萬噸，上期所和保稅區庫存合計去庫達26萬噸，內地上期所庫存降至6000噸古史低位。低庫存和旺季硫酸鎳需要或超預期驅動下，四季度提煉鎳價錢和限期組織預測仍大約率走強。
需要方面，三季度美國和歐洲電動乘用車銷量季度性回落相符預期，但累計同比仍保持高增長。四季度是環球汽車的販售旺季，預測環球電動車銷量有望共振加快向上，下游終端景氣量或將再超預期。此外，三、四季度前驅體廠新增產能繼續投產，硫酸鎳和提煉鎳花費預測仍邊際提升。因此，在電動車行業鏈供需格局最緊迫的季度來到之際，筆者對提煉鎳價錢保持積極樂觀的判斷。
供應壓縮驅動整體不銹鋼根本面邊際向好，對成材價錢支撐偏強，但原料鎳鐵或轉為供需雙弱格局，價錢不確認性較大。產量方面，盡管海外產量仍保持高位，但內地不銹鋼粗鋼產量開端見頂回落。9月份，內地能耗雙控和減碳限產政策趨嚴，新增產能投放受限，疊加前期不銹鋼累計產量增幅較大，四季度減產包袱和幅度較大。此外，四季度原料鎳鐵增速放和緩短期本錢價錢強橫預期下，原料或限制高產量。需要上，四季度不銹鋼仍有看點，需要預期繼續驅動成材價錢高位。盡管海外泰西辦事業和制造業PMI逐步見頂，但傳統棋牌遊戲玩法花費旺季泰西PMI或仍保持在60以上的擴大區間，疊加疫情連續陰礙東南亞國家PMI難以不亂50以上，泰西需要見頂回落幅度偏慢慢繼續動員出口需要。與此同時，內地投資端短期有望繼續托底不銹鋼花費。盡管房地產資本面上開闢融資和房貸融資抵押仍在收緊，新開工面積、商品房販售面積和施工面積等先行指標同比維持負增長，但竣工面積保持正增是非期或仍支撐不銹鋼需要。跟著8月內地場所專項債發布開端加快，年度累計發布比例已經上升到50，預測基建投資端四季度有望進一步提振不銹鋼需要。
結算供需方面的邊際變動場合，四季度原生鎳供給增速放緩包袱較大，尤其表現在鎳鐵方面。需要上，新能源電池對硫酸鎳需要增量有望部門抵消不銹鋼減產對鎳鐵需要的減少。筆者預測，整體原生鎳供給偏緊格局連續，提煉鎳價錢易漲難跌。(五礦期貨）
